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预计今年人民币升值幅度很大。

2019-01-16

自2019年以来,国内流动性一直处于边缘地位。央行的整体存款准备金率下调缓解了银行资金的压力,实际利率大幅下降。另一方面,人民币汇率稳步上升。自2018年11月中旬以来人民币升值的趋势一直延续至今。是什么原因?笔者认为,美元贬值,对外贸易的不确定性以及国内政策的积极变化是人民币升值的关键。 2019年,人民币的走势将与2018年的整体贬值趋势不同。概率将继续升值。人民币兑美元汇率将在年底升至6.5。

帮助人民币稳定的政策。

虽然目前国内经济仍在下滑,但外贸不确定性的缓慢释放以及宏观调控政策的实施也引发了市场恐慌情绪的消退。在预期稳定的背景下,人民币走出了一轮升值。

可以看出,面对经济下行压力,中国的宏观革命性调整工具得到加速。年初开放后,财政政策和货币政策明显发挥作用,表明政策的出现将有助于缓解经济下行压力。例如,在货币政策方面,与去年的稳定和中性声明相比,今年的中央经济工作会议取消了“中性”声明,加之早前TMLF有针对性地降息,央行降低存款准备金率,支持小幅上涨微型企业和私营企业融资。在其他情况下,货币政策的微调非常明显。

1月4日,央行在年初之后将配额下调了1个百分点,显示出稳定实体经济的决心。下一级存款准备金率下调已超出过去。预计2019年仍将减少2-3个。它已经大大减轻,然后资本利率下降,这具有降低利率的效果。

积极的财政政策也显着增加。 1月9日,国务院常务会议决定对小微企业实行包容性减税措施,三年内减税6000亿元。小微企业的减税政策是今年增加减税和减费的重要组成部分。从时间的角度来看,减税是在两个期望之前和之后。在2019年,政策“大包”迅速启动,反映了经济下滑的趋势,反周期经济政策将得到显着加强。

当然,在积极的财政政策方面,基础设施和减税措施一直受到重视。除了在不久的将来减税之外,铁路,地铁,水利和工业互联网等基础设施项目的推广也显着加速。然而,鉴于2018年11月财政收入下降5.4%,未来的财政空间将受到限制。基础设施的作用应该集中在底层经济上。考虑到在几轮基础设施建设后,一些“短板”项目可能不会“短缺”,继续增加投资或降低边际效益,并面临政府债务负担。受限制的,未来的基础设施投资应该关注节奏,结合需求,而不是快速。

相对而言,减税是积极融资的重点。减税帮助资金更好地流入居民和企业,可以更直接地增加居民的可支配收入,提高企业的再投资能力,促进消费增长和有效投资,实现真正的财富和财富。它对经济有明显的拉动作用。 2018年,减税额达到1.3万亿元。预计2019年的减税将增加,预计将达到1.5万亿至2万亿元。从减税的角度来看,除了支持小微企业外,还将成为继续推进个人税制改革,实施税收减免,加大实施增值税,减少企业所得税,减少税收的重点。进口税负担。此外,很有可能还会出现国有企业的股息增加,以补充社会保障并进一步降低社会保障率。

总之,近期人民币升值并非昙花一现。展望2019年,预计美元将在美国经济放缓和美联储加息的背景下结束其强势周期。在逐步释放对外贸易不确定性的背景下,货币政策和财政政策的双重保障将为经济带来转机。预计2019年人民币的走势将与2018年的整体贬值趋势不同,并且概率将继续升值。人民币兑美元汇率将在年底升至6.5。未来将实施更多减税措施,改善经济结构性问题,有利于稳定人民币汇率。

美元贬值推动人民币升值

近期,美元经历了下行趋势,已成为人民币企稳回升的重要因素。自2018年11月12日美元指数触及97.69以来,出现了下跌趋势。截至1月14日,它已回落至95.6,跌幅超过2%。展望2019年,美元将继续整体贬值,支持人民币维持升值。

回顾2018年,美元指数从4月持续上涨至11月中旬。主要有两个原因:第一,美国税制改革带来的短期积极影响增加了居民收入,提高了收入。美国经济;第二是美联储继续加息。然而,预计2019年支撑美元走强的两个基金会动摇。

就经济增长而言,目前的美国经济已经出现了下降的高峰。例如,在2018年,美国经济数据逐季下降,第二季度4.2%为高点,第三季度和第四季度分别下降至3.5%和1.3%。与此同时,美国ISM制造业指数也显示出下降趋势,作为经济的领先指标,11月为59.3,12月降至54.1,创下自2008年10月金融危机以来的最大降幅和最低特朗普当选总统。 。美联储在2019年通过对经济降温的预期。在2018年12月美联储利率会议的会后声明中,美联储将2018年和2019年的GDP增长率分别下调至3%和2.3%。

影响2019年美国经济表现的主要因素如下:首先,由于所得税红利减少,失业率低和消费者工资增加,这与提高企业盈利密切相关。 2019年不会重复减税,刺激措施后会有一些后遗症。随着美国税制改革红利的下降,美国经济增长可能放缓。

其次,美国经济中的结构性问题没有得到改善,这也表明美国经济强劲或难以维持。目前的美国失业率已接近新低。与此同时,糟糕的美国基础设施限制了企业投资。虽然此前美国的个人消费推动了经济增长,但制造业在GDP中的份额却持续下降。

第三,美国国内的政治局势是经济复苏的制约因素。由于双方对边境修复系统的资金缺乏协议,美国政府于2018年12月22日正式关闭。预计特朗普政策的实施将在未来遇到更大的障碍。 2019年两党博弈的加剧将导致美国经济政策的不确定性增加,特朗普基础设施政策的实施也将受到更大的阻力和制约。

当然,除经济不确定性外,美联储加息放缓也将支撑美元疲软。可以看出,自2015年美联储萎缩以来,美联储已经九次加息,包括仅在2018年四次加息。然而,随着特朗普最近的压力以及美国经济基本面的放缓,美联储的立场已经开始转向鸽派。例如,目前美联储货币政策委员会至少有七名成员要求加息谨慎,其中四人拥有2019年投票权。此前,美联储主席鲍威尔表示,美国经济将继续稳步增长,失业率低,通胀接近2%,利率“略低于”中性区间,美联储一再强调美联储可以决定是否进一步加息。保持耐心。因此,随着加息进程放缓以及美国减税和基础设施推高赤字率,预计美元将在2019年出现贬值趋势,支持人民币走稳。

作者沉建光京东数码科技首席经济师

主编:陆学辉

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